美股市場（截至美國時間2025年5月4日）
標普500指數報5686.67點，累計+2.9%；納斯達克綜合指數報17977.73點，累計+3.4%；道鐘斯指數報41317.43點，累計+3.0%。
Meta累計+9.1%；Alphabet累計+1.2%；Microsoft累計+11.1%；Amazon累計+0.5%；Apple累計-1.9%；Nvidia累計+3.1%；Tesla累計+0.8%。
港股市場（截至2025年5月4日）
恒生指數報22504.68點，累計+2.6%；恒生科技指數報5244.06點，累計+5.2%。
騰訊累計+2.0%；網易累計+2.4%；阿裡巴巴累計+5.5%；京東累計+6.7%；美團累計+3.8%；百度累計-0.2%；比亞迪累計-3.7%；小米累計+11.3%。
A股市場（截至2025年5月4日）
上證指數報3279.031點，累計-0.5%；深證成指報9899.82點，累計-0.1%；滬深300指數報3770.57點，累計-0.4%。
大宗商品（截至2025年5月4日）
現貨黃金報3240.49美元，累計-2.4%；WTI原油報58.29美元，累計-7.5%；布倫特原油報61.29美元，累計-8.3%。
宏觀觀察
美國4月非農就業人口(萬人)17.7，前值18.5，預期13.0。連續3個月震盪上行，好於預期，25年1月來次高。2、3月非農就業人數合計下修5.8萬人。大非農資料相對不錯，勞動力市場未如之前資料一樣降溫，表示還有一定韌性。結合特朗普政府宣稱，與某些國家的關稅協議即將落地，關稅問題可能只是造成短暫的重大衝擊，實際的經濟影響未必很大。
中國4月官方製造業PMI為49.0，前值50.5，預期49.8。連續2個月震盪下行，差於預期，23年6月來最低，時隔2個月重回收縮區間。中國4月財新製造業PMI為50.4，前值51.2，預期49.8。連續2個月震盪下行，好於預期，24年11月來次低，連續7個月位於擴張區間。兩份製造業資料都不是特別好，大概率受關稅影響，政府稱在6月前會出臺多項財政、貨幣政策穩定經濟。
AI+軟體行業
Meta 25Q1業績(美元)：收入、利潤好於預期，廣告業務驅動增長，元宇宙業務虧損縮窄。廣告受益於1）日活達34.3億，同比增長6%；2）廣告展示量增長5%；3）廣告單價提升10%；4）AI提升廣告投放效率5%。增長驅動：1）AI廣告技術：提升廣告展示量、單價；2）用戶增長：現有用戶粘性強+新興市場擴張(亞太、中東)；3）Threads：Threads月活達3.5億，逐步貢獻廣告收入；4）AI應用：Meta AI月活達10億，新增訂閱、廣告收入；5）AI眼鏡：Ray Ban眼鏡等產品，進展顯著。潛在風險：1）元宇宙持續虧損；2）資本支出上調，AI、資料中心投資加速，損害利潤水準；3）經濟不確定，關稅使亞洲電商廣告支出下降；4）監管風險。
微軟25財年3季度業績(美元)：收入、利潤超預期，25財年4季度收入指引超預期。收入受益於1）雲業務需求強勁：Azure增長33%，其中AI貢獻16個百分點，非AI業務保持強勁；2）領跑生產力市場：Microsoft 365訂閱收入增長12%，Copilot採用率增長3倍；3）內容、廣告新增長：Xbox內容與服務增長8%，搜索廣告收入增21%。增長驅動：1）AI商業化加速：AI業務年化收入達100億；2）AI雲計算需求強勁：Azure AI持續帶來增量收入；3）Copilot：個人訂閱突破5000萬，企業訂閱翻倍；3）企業級軟體護城河深：Windows、Office 365、LinkedIn等交叉銷售，以及OpenAI獨家合作。潛在風險：1）Azure雲供應短缺：資本支出連續9個季度環比上升後，本季度首次環比下降，延遲資料中心租賃降低Azure收入增速；2）競爭加劇：亞馬遜、穀歌、甲骨文在AI雲計算的追趕；3）經濟不確定：關稅政策使企業削減IT預算；4）PC市場飽和：Windows增長受PC市場疲軟壓制。
亞馬遜25Q1業績(美元)：收入、利潤超預期。25Q2，收入指引超預期，經營利潤指引差於預期。建議等待關稅風險明朗化後，再介入。受益於：1）雲業務增速良好： AI驅動雲業務增速+17%；2）Prime會員需求持續：北美市場Prime會員需求持續，粘性增強；3）廣告新增長點：廣告收入增長強勁，利潤重要驅動力；4）經營利潤率提升：連續4個季度創新高，受益于成本優化、AWS雲計算的高利潤率業務占比提升，自研Trainium 2晶片和Bedrock模型庫有效降低成本。增長驅動：1）雲業務維持穩健增長：市場份額穩定，AI驅動增長，年化收入達1170億，以及成本優化；2）Prime會員生態：訂閱收入增長穩健；3）廣告業務擴張：依託電商流量，促進廣告收入增長；4）AI應用滲透：客服(Rufus助手)改善購物體驗，降低成本；5）低價平臺“Haul”：吸引價格敏感用戶。潛在風險：1）2季度指引較保守：反映經濟不確定，消費疲軟；2）AWS雲計算收入增速放緩：微軟、穀歌、甲骨文在AI雲計算的競爭，以及晶片、電力等供應鏈限制；3）高資本支出：AI基礎設施的持續高投入；4）關稅政策：關稅政策對供應鏈的衝擊；5）國際業務疲軟：收入增速僅5%。
據Canalys，2025年1季度，全球智慧手機出貨量2.97億台，同比增長0.2%，增速連續三個季度回落。三星出貨量6050萬台，市占率第一，達20%；蘋果出貨量5500萬台，市占率第二，達19%；小米出貨量4180萬台，市占率第三，達14%；vivo出貨量2290萬台，市占率第四，達8%；OPPO出貨量2270萬台，市占率第五，達8%。
半導體行業
華為為最新研發的AI晶片Ascend 910D作最後測試，希望有關產品可取代英偉達的H100。華為已接觸多間中國科技巨擘，以安排Ascend 910D測試，最快在5月下旬交付首批晶片。
新能源車行業
特朗普尋求減輕汽車關稅影響，防止汽車關稅疊加其他關稅，並在一年內給予美國製造汽車價值3.75%的關稅補償。
除委內瑞拉外，世界大部分國家和地區，開油車比電車貴。最貴的是香港，每百公里平均貴190元。第二是冰島，第三是新加坡，每百公里平均貴100元以上。中國大陸每百公里平均貴51元，美國每百公里平均貴41元。就算是產油大國沙特，開油車也比電車貴，每百公里平均貴33元。
中國互聯網行業
阿裡發佈並開源通義千問3.0（Qwen3.0）系列模型，集成快、慢兩種思考模式，在代碼、數學、通用能力等基準測試中，優於DeepSeek-R1、OpenAI-o1等先進模型。
2024下半年，中國公有雲IaaS市場規模為948.2億元，同比增長13.8%。阿裡雲排第一，從2024上半年的25.8%增長至26.1%；華為第二、中國電信第三、中國移動第四、騰訊第五。
資料來源：公司公告、財聯社、金十資料、智通財經、華爾街見聞