美股市場（截至美國時間2026年2月15日）
標普500指數報6836.17點，累計-1.3%；納斯達克綜合指數報22546.67點，累計-2.1%；道鐘斯指數報49500.93點，累計-1.2%。
港股市場（截至2026年2月15日）
恒生指數報26567.12點，累計+0.0%；恒生科技指數報5360.42點，累計+0.3。
A股市場（截至2026年2月15日）
上證指數報4082.073點，累計+0.4%；深證成指報14100.19點，累計+1.4%；滬深300指數報4660.41點，累計+0.4%。
大宗商品（截至2026年2月15日）
現貨黃金報5042.04美元，累計+1.6%；WTI原油報62.89美元，累計-1.0%；布倫特原油報67.75美元，累計-0.4%。
宏觀觀察
美國1月非農就業人數增加13萬人，預期增加7萬人，前值增加4.8萬人。連續8個月震盪下降，好於預期，25年6月來最高。美國1月失業率為4.3%，預期為4.4%，前值為4.4%。連續2個月下降，好於預期，25年8月來最低。在連續1年疲軟後，勞動力市場出現改善跡象，市場預期美聯儲將延後至7月再降息。
美國1月CPI同比增長2.4%，預期2.5%，前值2.7%。連續2個月震盪下降，好於預期，25年5月來最低。通脹逐步放緩，主要得益於能源價格的顯著下跌，同時住房通脹的粘性也有所緩解，為美聯儲降息提供支撐。市場預期6月前降息的可能性超過80%，今年降息第三次的概率為50%。
AI行業
DDOG 25Q4業績(美元)：建議：買入評級。業績全面超出市場預期，但2026全年指引偏保守。表明基本面強勁，但管理層預判前路有逆風。公司的平臺領導地位、AI賽道卡位和健康的財務狀況未變，若未來經濟環境好轉或AI變現加速，公司存在上修指引的可能。可以逢低配置。
NET 25Q4業績(美元)：建議：買入評級。本季度交出一份“激進增長 vs. 保守盈利”的答卷。這明確傳遞了“不惜短期利潤，也要全力投資以抓住AI浪潮”的戰略信號。公司正處於戰略性機遇視窗期，其股價表現將高度依賴於其“AI代理互聯網核心平臺”的故事能否持續兌現為超預期的收入增長。適合追求長期增長、並相信AI邊緣計算的成長型投資者。
APP 25Q4業績(美元)：建議：買入評級。業績表現強勁，多項指標大幅超出市場預期，且給出了極其罕見的“淡季環比正增長”指引。但業績後股價下跌，這是典型的“利好出盡”信號，說明市場邊際買盤衰竭。AppLovin仍具備顯著的技術優勢、強勁業績增長、卓越盈利能力，建議長期投資者可考慮逢低佈局。
美國四大雲巨頭——亞馬遜、穀歌、Meta、微軟，2026年總資本支出預計將達到6450億美元，同比激增56%。為了支撐AI算力需求，他們正面臨自由現金流被耗盡甚至透支的風險。其中，亞馬遜的資本支出指引約2000億美元，超過其2026年的現金流約1780億美元。2026年將是緊盯資產負債表的一年。AI 基建增長機會巨大，但現金流與資產負債表開始變成約束。傳導機制將是：資本開支上升 → 現金流收縮 → 回購放緩/停止 → 每股盈利變弱。估值轉向淨負債、資金成本，短期會壓制股價。而且，當前市場擔心的是：投入是確定的，但回收路徑與時間表仍不確定（回報率(ROI)很難評估）。市場需要“四大雲巨頭”，把 AI 變成可計費的消耗與訂閱收入。AI 競爭從“比創新”進入“比資本、比融資能力、比資本回報”的階段，2026 年市場會用更嚴格的自由現金流與資產負債表紀律來給巨頭定價。
谷歌通過美元債券籌資200億美元，超出原定150億目標，吸引超過1000億美元認購訂單。三年期債券需求最為強勁，定價較美國國債溢價僅0.27個百分點。最長期限的40年期債券定價較美國國債溢價0.95個百分點。摩根士丹利預計，雲計算巨頭今年借款規模將從2025年的1650億美元激增至4000億美元。當債券發行人可以把規模從 150 億加到 200 億，還保持很緊的利差，意味著市場把它當作“現金替代品”而不是普通企業信用，投資者相信這些公司能把 AI capex 轉化為收入/利潤。並且說明投資級資金（保險、養老金）仍然非常充裕，短期並不擔憂“AI 借錢潮”擠壓信用市場。在 AI 時代，穀歌已從“高現金流、輕資本開支、淨現金”輕資產龍頭，轉向“電力+土地+機房+晶片”的重資產玩家。好的方面是，穀歌可以鎖定長期資金、在 AI 競賽裡確保算力供給，避免“算力=增長瓶頸”。要警惕的是，資料中心算力需求一旦不及預期，就會出現“利用率下滑”的壓力，現金流也可能被吞噬。
馬斯克在xAI與SpaceX合併後的首次全員會上宣佈重組四大團隊，分別是：1）Grok團隊；2）Coding團隊；3）Imagine團隊；4）Macrohard（巨硬）團隊。其中，“Macrohard”專案為“數位人類類比”，其核心目標是讓AI能夠“做任何人類使用電腦能做的事情”。其野心在於徹底的白領工作自動化。xAI正試圖從單純的聊天機器人轉向更深層次的企業級自動化和代理（Agent）領域，直接切入微軟Copilot等產品的核心腹地。微軟 Copilot 的主流形態是“在 Office/Windows 裡輔助人”，而 Macrohard 敘事更激進：讓 AI 像人一樣操作電腦，直接完成端到端任務（找資料、填表、寫郵件、做報表）。好處：Macrohard 把“AI 代理”做成可規模交付的“數位勞動力”，xAI 估值錨從“模型公司”躍遷為“企業自動化平臺”，獲得高倍數定價。壞處：想把“會聊”變成“能幹活”，最大挑戰是：許可權、合規、可控性。客戶要求看到可複用的工具，而不是 demo。市場機會擴大的同時，難度係數也在擴大。
半導體行業
台積電1月銷售額為4012.6億新臺幣，同比增長36.8％，環比增長19.8%。1 月營收在環比、同比上都強，說明訂單與產品組合（mix）可能比市場原先預期更強，科技巨頭並未明顯削減對先進晶片的訂單。疊加公司 Q1 高毛利指引與 2026 年大幅 CapEx，顯示 AI/HPC 驅動的結構性需求仍在強化，短期基本面偏順風。
新能源車行業
馬斯克預測，在36個月甚至30個月內，在太空部署AI將成為成本最低的選擇。預計五年後，每年向軌道發射約100吉瓦（GW）的太陽能與算力載荷，相當於1萬次星艦發射任務。針對xAI，馬斯克要實現了數位人類，即“數位版Optimus”，未來將擁有數萬億美元的營收潛力。馬斯克稱Optimus是無限印鈔機。解釋到，數位智慧、AI晶片能力和機電靈巧度這三樣東西都在呈指數級增長，而它們的乘積就是機器人的能力。對於太空算力中心：馬斯克認為地面AI擴張會被電力、審批、土地與散熱水資源約束，因此押注一種全新形態的算力基礎設施：在軌發電（太陽能）+在軌散熱（輻射散熱板）+在軌通信（鐳射鏈路）+規模化發射。學術研究認為，空間太陽能在達到某個成本門檻後能成為電源，從而降低發電、儲能成本。但需注意，太空“真空散熱難”、“維護更難”等工程問題，任何環節不達標（可重複使用、散熱結構可靠性、輻射故障率），成本下降就不會發生，或時間大幅後移。對於數字人類：如果“數位人”是可持續的生產力代理（客服、銷售、自動化），它的毛利結構更接近SaaS平臺，確實更容易出現“數萬億美元想像空間”。但需注意算力成本、資料合規、巨頭競爭（OpenAI/Google/Anthropic等）。對於Optimus：如果人形機器人能在製造/倉儲/服務業落地，市場規模會很大，且一旦形成規模製造與反覆運算，可能出現類似汽車的成本下降曲線，並且與自家AI大模型、電驅供應鏈存在協同。但需要跨過安全、可靠性與產品化門檻。
資料來源：公司公告、財聯社、金十資料、智通財經、華爾街見聞