市場概覽

加密市場持續在低位磨底，總市值由 $2.56T 微幅回升至 $2.64T（+3.1%），但回暖幅度有限。比特幣周初在 $76,900-$77,500 區間窄幅橫盤，週五一度跳水至 $75,488，週末修復至 $76,981 收盤，周內幾乎持平（+0.04%），7.7 萬關口勉強守住但上攻乏力。乙太坊同步承壓，在 $2,065-$2,131 區間運行，周跌約 -1.43%，ETH/BTC 持續走弱。宏觀層面，美國-伊朗和平談判推進，地緣風險邊際緩和，但市場並未正面消化；美聯儲官員言論偏鷹，降息預期進一步後移，美元指數維持高位，對風險資產形成持續壓制。美國 BTC ETF 遭遇約 $10 億淨流出，資金轉而湧入 XRP 及 HYPE 等新標的，ETF 結構性遷移成為上周最大敘事特徵。恐慌與貪婪指數全周困於 25~29（恐懼～極度恐懼），市場整體仍處於觀望歇整狀態。

重點新聞

• 盈透證券推出統一預測市場交易服務

5月16日消息，據Businesswire報導，券商巨頭盈透證券（Interactive Brokers）宣佈推出統一預測市場交易服務，將整合Kalshi 、CME Group與ForecastEx，允許使用者在單一平臺和介面內交易多個預測市場合約，並與股票、期權、外匯、期貨、加密貨幣及債券等資產統一管理，該平臺支持即時查看各交易所流動性、價格與手續費，並提供統一投資組合管理、即時倉位元追蹤及集中報告功能，目前已向符合條件的客戶開放，Kalshi與CME相關合約將分階段上線。

• 伊朗推出比特幣結算海上保險平臺Hormuz Safe

5月18日消息，據CryptoBriefing報導，伊朗推出該國國家支援的數位海上保險平臺Hormuz Safe，為通過波斯灣和霍爾木茲海峽的船舶提供海上保險，並以比特幣和其他加密貨幣結算。伊朗政府認為，若該平臺能夠佔據波斯灣航運保險市場的可觀份額，可能產生超過100億美元的收入。Hormuz Safe旨在繞過SWIFT網路和西方仲介機構，減少伊朗對傳統金融基礎設施的依賴。該平臺面臨的最大障礙是國際認可問題，船東、貿易公司或港口管理機構若與該平臺互動，可能觸發二級制裁風險。

• 渣打：預計2028年底鏈上代幣化資產規模將達4萬億美元，DeFi協定將成最大受益者

5 月 18 日，渣打銀行全球數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，預計到 2028 年底，鏈上代幣化資產總規模將達到 4 萬億美元，其中穩定幣與現實世界資產（RWA）各占 2 萬億美元。

渣打認為，具備成熟風控體系與可擴展性的 DeFi 協議將成為這一趨勢的主要受益者，而美國《Clarity Act》的推進則可能成為近期推動傳統金融加速上鏈的重要催化劑。

Kendrick 指出，DeFi 的核心優勢在於「可組合性（Composability）」。在鏈上環境中，同一資產可以同時獲得收益、作為抵押品並保持流動性，而傳統金融體系無法實現類似效率。他表示，這種結構性優勢意味著「1+1=3」。

渣打以貝萊德代幣化美債基金 BUIDL 為例稱，該產品不僅可獲得約 4% 的美債收益，還可轉換為適用於 DeFi 的 sBUIDL，用於借貸協定抵押，並作為 Ethena USDtb 與 Ondo OUSG 等產品的儲備資產。

報告還指出，目前鏈下資產規模仍約為鏈上資產的 1000 倍，未來機構級資產代幣化或將成為行業下一階段增長核心來源。

在機構採用方面，渣打提到，Aave 資產規模一度可與美國排名第 38 位的銀行相當，當前鏈上穩定幣借貸日交易量已達 15 億至 20 億美元。同時，Coinbase 與 Morpho 合作的比特幣借貸產品目前貸款規模約 17.5 億美元，覆蓋約 2.2 萬名借款人，顯示傳統金融機構正逐漸將 DeFi 作為底層基礎設施使用。

• 大宗商品交易商Trafigura Group與Tether正商討在加油站試點USDT支付

5月19日消息，據彭博社報導，跨國大宗商品交易商Trafigura Group正在與Tether討論一項試點項目，計畫在薩爾瓦多的燃油加油站使用穩定幣USDT支付。試點將聚焦於Trafigura旗下燃油分銷部門Puma Energy運營的加油站，薩爾瓦多消費者可用USDT支付燃油或零食費用，由仲介機構將其兌換為美元後轉給Trafigura。討論尚處於早期階段，需獲得監管批准。Puma Energy發言人表示，相關討論仍處於探索性技術階段。

這是Tether與大型大宗商品交易商之間已知的首次涉及穩定幣使用的合作。Tether此前曾表示資助了一筆石油交易，但未披露具體細節。Tether CEO去年11月表示計畫“大幅”擴大向大宗商品交易商的貸款業務，目前已發放15億美元貸款。

該提案仍處討論階段，預計將面臨來自投資者群體及金融行業的強烈反對，爭議焦點集中在資本形成效率與稅制公平性之間的平衡。

• 路透社：伊朗加密交易所Nobitex近幾年通過波場和BNB Chain處理至少23億美元交易

5月19日消息，據路透社報導，自2023年以來，伊朗最大加密交易所Nobitex通過波場和BNB Chain處理了至少23億美元的交易。這兩個區塊鏈分別由加密富豪孫宇晨和趙長鵬創立，二人均為特朗普家族World Liberty Financial的主要支持者。路透社首次披露的鏈上資料顯示，自2月伊朗戰爭爆發以來，已有至少2260萬美元的加密資產通過Nobitex在BNB Chain上流動，通過波場流動的資產至少55萬美元。

Nobitex被廣泛用於受制裁的伊朗機構，包括伊朗央行和伊斯蘭革命衛隊。白宮發言人否認特朗普業務存在利益衝突。World Liberty表示與Nobitex無關聯。幣安和BNB Chain回應稱，BNB Chain是去中心化公共區塊鏈，幣安不運營也不控制該網路。波場表示無法監控每一筆交易。

• 特朗普簽行政命令，要求審查加密公司接入美國支付系統的限制

5 月 20 日，美國總統特朗普於當地時間週二簽署行政命令，要求聯邦政府與美聯儲審查現有監管框架，以推動數字資產與金融科技更深入接入傳統金融服務和支付系統。

該行政命令要求美國金融監管機構在未來三個月內審查現行規則，並識別任何「不合理阻礙」金融科技公司與受聯邦監管金融機構合作的規定。六個月內，監管機構還需採取措施鼓勵金融創新。

其中，命令特別要求美聯儲重新評估無保險存款機構以及非銀行金融公司獲取支付帳戶與支付服務的資格。檔還要求美國 12 家地區聯儲研究，是否可以在不依賴美聯儲理事會批准的情況下，獨立向相關機構開放支付帳戶。

分析認為，該政策可能利好懷俄明州特殊目的存款機構及類似架構的加密公司。此前，Kraken 旗下懷俄明州 SPDI 已獲得堪薩斯聯儲有限版本「主帳戶」許可權，其他加密機構也在尋求類似資格。

報導稱，美聯儲目前也正在研究更正式的「精簡版主帳戶」機制，並已於去年 12 月公佈相關提案。

• 穩定幣總供應量突破3000億美元但增長停滯，Tether蠶食競爭對手份額

5月20日消息，據The Block報導，穩定幣總供應量已突破3000億美元，但增長陷入停滯。Tether的USDT過去一個月增發超50億美元，但USDC、USDe和PYUSD的供應量同期合計減少約42億美元，淨增長僅約9億美元，相當於總供應量增長0.3%。USDe供應量過去一個月下降28%，年初至今下降近34%，其依賴永續合約正資金費率的收益機制在去年10月去杠杆事件後受到壓縮。Sky的USDS供應量年初至今增長48.9%，World Liberty Financial的USD1供應量增長33.7%，吸收了大部分資金輪動。PYUSD供應量過去一個月下降13%。銀行發行和符合GENIUS法案的穩定幣發行商起步比預期更艱難。分析師指出，若新發行商要直接取代USDT市場份額，需提供USDT無法匹敵的更高收益、更好分銷管道或監管優勢。

• 美國國會最新一輪加密稅收改革將指示國稅局審查小額交易免稅豁免

5月21日消息，據CoinDesk報導，美國兩黨議員週三重新提出修訂版加密稅法《數字資產保護、監管、創新、稅收和收益法案》，即PARITY法案。該法案若簽署成為法律，將指示美國國稅局審查小額免稅豁免可能產生的影響。新版本規定，“受監管的支付穩定幣”在成本基準不低於贖回價值99%的情況下不產生收益或損失；法案為通過經紀商或納稅人帳戶進行的交易創建了安全港；定義了數位資產“洗售”規則的適用方式；並明確了驗證者通過質押獲得的數位資產的稅務處理。此外，法案要求國稅局審查小額數字資產交易的稅負情況，評估現有法律覆蓋了多少筆200美元以下的交易，並研究小額免稅豁免的可行性及潛在濫用風險。議員Horsford表示，稅法是基礎，當前聯邦稅法已過時，未考慮數字資產的現代化。

• 鐵多頭馬克·庫班賣出大部分比特幣持倉，「數字黃金」敘事表現不佳令其失望

5 月 22 日，億萬富翁馬克·庫班（Mark Cuban）在 Front Office Sports 播客中透露，已賣出大部分比特幣持倉。由於比特幣未能如預期那樣在近期地緣政治動盪和美元疲軟期間充當有效對沖工具，他對比特幣感到失望。他原本視比特幣為優於黃金的「數字黃金」，認為其固定供應量能對沖法幣貶值，但在伊朗衝突期間金價飆升而比特幣卻下跌，且美元走弱時比特幣也未上漲，這打破了他的核心投資論點。

馬克·庫班過去是比特幣的堅定支持者，長期持有大量倉位元，其加密投資組合中比特幣占比約 60%。他早在 2018 年就讓達拉斯獨行俠隊接受比特幣支付門票，後來也大力看好乙太坊，但始終將比特幣視為對沖法幣貶值和經濟動盪的核心資產。

來源：PANEWS、CoinMarketCap、Decrypt、The Block、Cointelegraph、Glassnode、Cryptobriefing、Foresight News、Bloomberg、The Wall Street Journal