美股市場（截至美國時間2026年10月04日）

標普500指數報7722.72點，累計-0.2%；納斯達克綜合指數報27190.86點，累計+0.5%；道鐘斯指數報51176.96點，累計-1.3%。

港股市場（截至2026年10月04日）

恒生指數報23972.29點，累計-2.2%；恒生科技指數報4157.94點，累計-3.6%。

A股市場（截至2026年10月04日）

上證指數報3842.195點，累計-1.2%；深證成指報12887.62點，累計-3.2%；滬深300指數報4357.62點，累計-1.8%。

大宗商品（截至2026年10月04日）

現貨黃金報4153.96美元，累計+0.9%；WTI原油報90.69美元，累計-2.1%；布倫特原油報102.12美元，累計-3.0%。

宏觀觀察

美國9月標普製造業PMI為55.9，前值57.0。美國9月ISM製造業PMI為54.5，前值54.6，預期55.0。美國製造業保持增長，但增長動能邊際放緩。這種“不溫不火”的擴張速度減小了美聯儲維持高利率或加息的必要性。

美國9月非農就業人數增加2.9萬人，預期增加9.0萬人，前值增加13.3萬人。7月和8月新增就業人數合計較修正前低6萬人。美國9月失業率為4.2%，預期為4.1%，前值為4.1%。勞動力市場意外降溫，企業擴大員工規模更加謹慎，但多數公司也沒有明顯加快裁員。美債收益率下行，進一步削弱了市場對美聯儲10月加息的預期。

AI行業

Muse短期訂閱收入貢獻有限，交易抽成也會維持較低水準。Meta更重要的任務是擴大使用者規模、提高使用頻率，並培養使用者通過Agent完成商業交易的習慣，這一模式對應的潛在市場規模達到30萬億美元。Meta推出Muse是值得給予戰略期權價值的事件，但短期財務影響偏中性甚至負面。低價甚至免費獲客具有戰略合理性。如果初期就提高訂閱價格或交易抽成，會同時壓制用戶試用和商戶接入，損害網路效應形成。但這也意味著，用戶增長越快，未必越快貢獻利潤，甚至可能先擴大推理、虛擬機器、安全和客服成本。Meta的真正優勢並不是訂閱，而是分發、資料和廣告系統。Meta擁有三個重要籌碼：1）龐大的用戶入口；2）消費者興趣和商業關係資料；3）成熟的廣告和競價基礎設施。Muse最大的價值，不是短期能收多少訂閱費，而是能否讓Meta從“影響消費決策的廣告平臺”升級為“直接執行消費交易的Agent入口。

新能源車+機器人+航太行業

2026年9月新能源車企銷量：蔚來：銷量37,408輛，同比+7.7%，環比+4.4%。1~9月銷量300,301輛，同比+49.2%；小鵬：銷量41,256輛，同比-0.8%，環比+5.5%。1~9月銷量284,367輛，同比-9.2%；理想：銷量31,817輛，同比-6.3%，環比-15.6%。1~9月銷量293,436輛，同比-1.2%。

半導體行業

東芝宣佈投資600億日元(約3.8億美元)擴建菲律賓HDD工廠，計畫在2027財年前將產能翻倍，搶佔AI資料中心存儲需求的增量市場。東芝目前按存儲容量計算的全球份額略高於10%，中期目標是提升至30%。市場此前定價的是三家寡頭維持十年的類壟斷紀律。短期基本面影響有限，中期估值框架明顯轉弱。對希捷和西部資料，是“先殺估值、後看供給”。希捷和西部數據的股價跌的是“供應紀律溢價”。東芝的擴產意味著，把AI需求紅利轉化為份額。這未必馬上造成過剩，卻會讓投資者重新計入一個尾部風險：只要AI存儲需求稍微低於預期，新增產能就可能從“填補缺口”變成“爭奪客戶”，從而破壞全行業利潤率。

資料來源：公司公告、財聯社、金十資料、智通財經、華爾街見聞