一文瞭解全球半導體周期復甦進度

半導體行業為週期性行業,伴隨著全球經濟的波動往往呈現出供需錯配下的周期性波動。 瞭解全球半導體週期有助於投資者更好把握行業各細分板塊的供需狀況及景氣度變化趨勢。

  1. 目前處於下行周期的復甦階段:半導體行業經歷一個的完整週期大概需要4~5年時間,自1970年代以來,全球半導體已經歷7輪大週期,目前為第8輪週期。 全球半導體銷售額在2022年達到頂峰5,735億美元,從季度數據看,行業在2022年Q2開始進入下行週期,目前位於下行周期的復甦階段。 半導體行業景氣度可以通過領先指標如半導體費城指數(SOX)、存儲價格(DRAM/NAND)、晶元交期、半導體設備、矽片出貨量等指標,及滯後指標半導體上下游如設備、矽片等銷售額及總銷售額及同比變化、庫存水位等指標進行追蹤。
  2. 半導體銷售額環比回升,2024年重回成長軌道:據SIA數據,2Q23全球半導體器件銷售額達1,245億美元,環比增長4.7%,同比下降17.3%,接近2008年金融危機同比下跌幅度底部位置(跌幅>20%),自2022年Q1至今首次實現止跌。 截止2023年7月,全球半導體月度銷售額已經連續5個月實現環比上升,預計23年下半年逐步企穩。 當前需求端仍不見強烈反彈跡象,據 SIA 預測,2023 年全球半導體收入預計將下降 10%至 5,151 億美元,2024年將重回增長至軌道至5,760億美元。
  3. 費城半導體指數(SOX)預計短期走弱:費城半導體指數涵蓋了全球30家半導體龍頭公司,前十大權重股包括英偉達、博通、德州儀器、英特爾、AMD、NXP、ADI、科磊、應用材料、Microchip,是全球半導體行業的晴雨錶。SOX在2009-2021年連續三年大漲,於21年底達到4039.51高點后,受行業下行周期影響,於2022年10月最大回撤47%至2162.32低點。 隨著2023年二季度AI行情爆發、半導體庫存週期逐步見底,美股半導體企業股價預期走高,費城半導體指數進一步回升,於7月31日達到高點3861.6點位。 由於近期美國降息預期減緩使短期市場風險偏好進一步收斂,美債收益率突破自2007年以來的新高, SOX指數自7月31日3861.63的高位回落至3376.58點位(截至10月3日)。
  4. 庫存周轉天數仍位於高位,預計主動去庫存持續至1H24:從庫存端看,全球主要設計公司的庫存周轉天數在2023年Q2處於近十年高位,預計1H23恢復至正常庫存天數。 晶圓代工廠的庫存周轉天數仍在增加,由於客戶對下單新產能偏謹慎,預計在1H24恢復正常庫存天數。
  5. 晶元交期回歸常態:據芯八哥統計,PMIC等類比晶元、MCU等邏輯及部分功率MOSFET交期回歸常態(15-20周),但部分細分品類交期有所波動。
  6. 從同比營收角度看,晶圓代工領域營收同比降幅預計逐步縮小,封測領域營收同比逐步好轉:2023年Q2晶圓代工廠需求反饋下游復甦不及預期,消費電子領域去庫存時間較預期久,晶圓廠Q2產能利用率在較低水位60-70%。 由於AI需求拉動較為有限,體現在部分晶圓廠2023年Q2營收同比降幅進一步擴大,對Q3指引較為疲軟(除台積電/中芯國際/世界先進指引為環比上升外,其餘均為flat/下降個位數水準),Q2可能為營收同比降幅底部,需求全面回暖還需1-2個季度。封測廠商由於更靠近終端廠商,復甦速度較晶圓代工廠快,營收同比底部位於2023年Q1,Q2營收同比降幅減緩,預計封測廠在Q3受益於新機發佈,營收同比進一步回暖。
  7. 存儲晶元價格觸底回升趨勢明顯,預計Q4價格全面上漲:存儲行業週期約為3-4年,本周期自2020年Q1起始,於2022年Q1價格階段性見頂,目前已連續6個季度降價,處於周期築底階段。
    NAND:隨著三星等原廠加大減產,上游資源端放緩出貨節奏,加上本月備貨需求旺盛,Trendforce預計第三季整體NAND Flash均價持續下跌約3~8%,第四季度NAND快閃記憶體的平均價格預計將保持穩定或略有上漲,環比漲幅約0%-5%;
    DRAM:根據Trendforce數據,由於DRAM供應商陸續啟動減產,整體DRAM供給位逐季減少,加上季節性需求支撐,減輕供應商庫存壓力,預期第三季DRAM均價跌幅將會收斂至0~5%。
  8. AI算力需求加速釋放,消費電子終端需求仍舊疲軟
    ● 消費電子:應對Q3新機出貨廠家重新恢復備貨,蘋果、小米等廠商發佈新機和華為高端Mate系列回歸或將帶動出貨出現小幅增長,但消費需求仍然缺乏強勁增長動能,需求復甦展望或將延至23Q4或2024年上半年。 據IDC,2023年Q2全球手機出貨量2.65億部,同比下降7%(Q1:-13%),中國手機出貨6,600萬台,同比下降2%(Q1:-12%),手機出貨量同比降幅開始縮小。 全球PC Q2出貨量共計6,160萬台,同比下降了13%,同比降幅有所下降(Q1-29%)。 8月31日 IDC預估2023年全球智慧手機出貨量為11.5億部,同比下降4.7%,預計全球PC和平板電腦出貨量將達到3.848億台,比去年下降15.2%。
    ● 新能源汽車:2023年Q2車企價格戰緩解,據EVTank,全球新能源汽車銷量增至325萬輛,同比增長65.4%,環比增長26.3%。 隨著中國地區利好政策頻出,疊加人民幣貶值等出口利好優勢有望進一步刺激全球新能源汽車需求。
    ● AI/算力:雲計算廠商對下半年及2024年用於數據中心的資本開支保持樂觀,其中微軟將逐季度提升用於數據中心、GPU/CPU晶元的資本支出;谷歌將繼續加大數據中心和伺服器方面投資;AMD預計下半年數據中心業務環比提升50%。 在應用端,GPT-4加持的微軟Copilot將於9月26日以早期形式推出,於11月1日與Microsoft 365 Chat 面向企業客戶全面推出,推動了AI在應用端在C端需求的加速釋放。

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