半导体行业为周期性行业，伴随着全球经济的波动往往呈现出供需错配下的周期性波动。了解全球半导体周期有助于投资者更好把握行业各细分板块的供需状况及景气度变化趋势。
- 目前处于下行周期的复苏阶段：半导体行业经历一个的完整周期大概需要4~5年时间，自1970年代以来，全球半导体已经历7轮大周期，目前为第8轮周期。全球半导体销售额在2022年达到顶峰5,735亿美元，从季度数据看，行业在2022年Q2开始进入下行周期，目前位于下行周期的复苏阶段。半导体行业景气度可以通过领先指标如半导体费城指数(SOX)、存储价格(DRAM/NAND)、芯片交期、半导体设备、硅片出货量等指标，及滞后指标半导体上下游如设备、硅片等销售额及总销售额及同比变化、库存水位等指标进行追踪。
- 半导体销售额环比回升，2024年重回成长轨道：据SIA数据，2Q23全球半导体器件销售额达1,245亿美元，环比增长4.7%，同比下降17.3%,接近2008年金融危机同比下跌幅度底部位置(跌幅>20%)，自2022年Q1至今首次实现止跌。截止2023年7月，全球半导体月度销售额已经连续5个月实现环比上升，预计23年下半年逐步企稳。当前需求端仍不见强烈反弹迹象，据 SIA预测，2023 年全球半导体收入预计将下降 10%至 5,151 亿美元，2024年将重回增长至轨道至5,760亿美元。
- 费城半导体指数(SOX)预计短期走弱：费城半导体指数涵盖了全球30家半导体龙头公司，前十大权重股包括英伟达、博通、德州仪器、英特尔、AMD、NXP、ADI、科磊、应用材料、Microchip，是全球半导体行业的晴雨表。SOX在2009-2021年连续三年大涨，于21年底达到4039.51高点后，受行业下行周期影响，于2022年10月最大回撤47%至2162.32低点。随着2023年二季度AI行情爆发、半导体库存周期逐步见底，美股半导体企业股价预期走高，费城半导体指数进一步回升，于7月31日达到高点3861.6点位。由于近期美国降息预期减缓使短期市场风险偏好进一步收敛，美债收益率突破自2007年以来的新高， SOX指数自7月31日3861.63的高位回落至3376.58点位(截至10月3日)。
- 库存周转天数仍位于高位，预计主动去库存持续至1H24：从库存端看，全球主要设计公司的库存周转天数在2023年Q2处于近十年高位，预计1H23恢复至正常库存天数。晶圆代工厂的库存周转天数仍在增加，由于客户对下单新产能偏谨慎，预计在1H24恢复正常库存天数。
- 芯片交期回归常态：据芯八哥统计，PMIC等模拟芯片、MCU等逻辑及部分功率MOSFET交期回归常态(15-20周)，但部分细分品类交期有所波动。
- 从同比营收角度看，晶圆代工领域营收同比降幅预计逐步缩小，封测领域营收同比逐步好转：2023年Q2晶圆代工厂需求反馈下游复苏不及预期，消费电子领域去库存时间较预期久，晶圆厂Q2产能利用率在较低水位60-70%。由于AI需求拉动较为有限，体现在部分晶圆厂2023年Q2营收同比降幅进一步扩大，对Q3指引较为疲软(除台积电/中芯国际/世界先进指引为环比上升外，其余均为flat/下降个位数水平)，Q2可能为营收同比降幅底部，需求全面回暖还需1-2个季度。封测厂商由于更靠近终端厂商，复苏速度较晶圆代工厂快，营收同比底部位于2023年Q1，Q2营收同比降幅减缓，预计封测厂在Q3受益于新机发布，营收同比进一步回暖。
- 存储芯片价格触底回升趋势明显,预计Q4价格全面上涨：存储行业周期约为3-4年，本周期自2020年Q1起始，于2022年Q1价格阶段性见顶，目前已连续6个季度降价，处于周期筑底阶段。
NAND：随着三星等原厂加大减产，上游资源端放缓出货节奏，加上本月备货需求旺盛，Trendforce预计第三季整体NAND Flash均价持续下跌约3~8%，第四季度NAND闪存的平均价格预计将保持稳定或略有上涨，环比涨幅约0%-5%；
DRAM：根据Trendforce数据，由于DRAM供货商陆续启动减产，整体DRAM供给位逐季减少，加上季节性需求支撑，减轻供货商库存压力，预期第三季DRAM均价跌幅将会收敛至0~5%。 - AI算力需求加速释放，消费电子终端需求仍旧疲软
● 消费电子：应对Q3新机出货厂家重新恢复备货，苹果、小米等厂商发布新机和华为高端Mate系列回归或将带动出货出现小幅增长，但消费需求仍然缺乏强劲增长动能，需求复苏展望或将延至23Q4或2024年上半年。据IDC，2023年Q2全球手机出货量2.65亿部，同比下降7%(Q1：-13%)，中国手机出货6,600万台，同比下降2%(Q1：-12%)，手机出货量同比降幅开始缩小。全球PC Q2出货量共计6,160万台，同比下降了13%，同比降幅有所下降(Q1-29%)。8月31日 IDC预估2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%，预计全球PC和平板电脑出货量将达到3.848亿台，比去年下降15.2%。
● 新能源汽车：2023年Q2车企价格战缓解，据EVTank，全球新能源汽车销量增至325万辆，同比增长65.4%，环比增长26.3%。随着中国地区利好政策频出，叠加人民币贬值等出口利好优势有望进一步刺激全球新能源汽车需求。
● AI/算力：云计算厂商对下半年及2024年用于数据中心的资本开支保持乐观，其中微软将逐季度提升用于数据中心、GPU/CPU芯片的资本支出；谷歌将继续加大数据中心和服务器方面投资；AMD预计下半年数据中心业务环比提升50%。在应用端，GPT-4加持的微软Copilot将于9月26日以早期形式推出，于11月1日与Microsoft 365 Chat 面向企业客户全面推出，推动了AI在应用端在C端需求的加速释放。
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