美股市场（截至美国时间2026年10月04日）

标普500指数报7722.72点，累计-0.2%；纳斯达克综合指数报27190.86点，累计+0.5%；道琼斯指数报51176.96点，累计-1.3%。

港股市场（截至2026年10月04日）

恒生指数报23972.29点，累计-2.2%；恒生科技指数报4157.94点，累计-3.6%。

A股市场（截至2026年10月04日）

上证指数报3842.195点，累计-1.2%；深证成指报12887.62点，累计-3.2%；沪深300指数报4357.62点，累计-1.8%。

大宗商品（截至2026年10月04日）

现货黄金报4153.96美元，累计+0.9%；WTI原油报90.69美元，累计-2.1%；布伦特原油报102.12美元，累计-3.0%。

宏观观察

美国9月标普制造业PMI为55.9，前值57.0。美国9月ISM制造业PMI为54.5，前值54.6，预期55.0。美国制造业保持增长，但增长动能边际放缓。这种“不温不火”的扩张速度减小了美联储维持高利率或加息的必要性。

美国9月非农就业人数增加2.9万人，预期增加9.0万人，前值增加13.3万人。7月和8月新增就业人数合计较修正前低6万人。美国9月失业率为4.2%，预期为4.1%，前值为4.1%。劳动力市场意外降温，企业扩大员工规模更加谨慎，但多数公司也没有明显加快裁员。美债收益率下行，进一步削弱了市场对美联储10月加息的预期。

AI行业

Muse短期订阅收入贡献有限，交易抽成也会维持较低水平。Meta更重要的任务是扩大用户规模、提高使用频率，并培养用户通过Agent完成商业交易的习惯，这一模式对应的潜在市场规模达到30万亿美元。Meta推出Muse是值得给予战略期权价值的事件，但短期财务影响偏中性甚至负面。低价甚至免费获客具有战略合理性。如果初期就提高订阅价格或交易抽成，会同时压制用户试用和商户接入，损害网络效应形成。但这也意味着，用户增长越快，未必越快贡献利润，甚至可能先扩大推理、虚拟机、安全和客服成本。Meta的真正优势并不是订阅，而是分发、数据和广告系统。Meta拥有三个重要筹码：1）庞大的用户入口；2）消费者兴趣和商业关系数据；3）成熟的广告和竞价基础设施。Muse最大的价值，不是短期能收多少订阅费，而是能否让Meta从“影响消费决策的广告平台”升级为“直接执行消费交易的Agent入口。

新能源车+机器人+航天行业

2026年9月新能源车企销量：蔚来：销量37,408辆，同比+7.7%，环比+4.4%。1~9月销量300,301辆，同比+49.2%；小鹏：销量41,256辆，同比-0.8%，环比+5.5%。1~9月销量284,367辆，同比-9.2%；理想：销量31,817辆，同比-6.3%，环比-15.6%。1~9月销量293,436辆，同比-1.2%。

半导体行业

东芝宣布投资600亿日元(约3.8亿美元)扩建菲律宾HDD工厂，计划在2027财年前将产能翻倍，抢占AI数据中心存储需求的增量市场。东芝目前按存储容量计算的全球份额略高于10%，中期目标是提升至30%。市场此前定价的是三家寡头维持十年的类垄断纪律。短期基本面影响有限，中期估值框架明显转弱。对希捷和西部数据，是“先杀估值、后看供给”。希捷和西部数据的股价跌的是“供应纪律溢价”。东芝的扩产意味着，把AI需求红利转化为份额。这未必马上造成过剩，却会让投资者重新计入一个尾部风险：只要AI存储需求稍微低于预期，新增产能就可能从“填补缺口”变成“争夺客户”，从而破坏全行业利润率。

资料来源：公司公告、财联社、金十数据、智通财经、华尔街见闻