4.12.2023 – 8.12.2023

市場表現一周回顧

本周(12月4日至12月8日)市場表現如下:

美股市場:截至美東時間12月8日,標普500指數收4,604.37點,累計升0.21%;道鐘斯指數收36,247.87點,累計升0.01%;納斯達克綜合指數收14,403.97點,累計升0.69%。

港股市場:截至12月8日,恒生指數收16,334.37點,累計降2.95%;恒生科技指數收3,705.93點,累計降3.26%。

A股市場:截至12月8日,上證指數收2,969.56點,累計降2.05%;深證成指收9,553.92點,累計降1.71%;創業板指數收1,892.18點,累計降1.77%;滬深300指數收3,399.46點,累計降2.40%。

大宗商品:截至12月8日,WTI原油價格報71.23美元,累計跌3.83%;布倫特原油價格報75.84        美元,累計跌3.85%;現貨黃金報2,004.6美元,累計跌3.31%。

宏觀觀察

中國11月財新服務業PMI為51.5;財新製造業PMI為 50.7;國家統計局服務業PMI為49.3;製造業PMI為49.4。

綜合來看,目前仍在50上下波動,並不能斷定經濟形勢已經穩定上升。未來走勢仍需加大政策力度,圍繞擴大消費、增加收入、促進就業、穩定預期做文章。

穆迪將中國政府信用評級從穩定調整為負面。由於人口疲軟、房地產部門的衰弱、地方政府的赤字和債務,穆迪預計2024年和2025年中國國內生產總值年增長率將為4.0%,2026年至2030年平均為3.8%。

美國10月JOLTs職位空缺873.3萬人; 11月ADP就業人數增加10.3萬人;11月失業率為3.7%;11月季調後非農就業新增19.9萬人;11月平均時薪環比+0.4%;11月Markit服務業PM為; ISM非製造業PMI為52.7。

就業增長主要來自醫療保健、政府部門和製造業,而零售業就業人數下降,且工資增長仍具粘性。PMI指數表明服務業仍在增長,而服務業占美國經濟總量的三分之二以上。儘管勞動力市場正在穩步降溫,美國經濟仍然平穩。預計美聯儲將繼續保持耐心,且削弱市場最早明年三月降息的預期。

CME“美聯儲觀察”顯示:市場預計12月維持利率不變的概率為97.7%;到明年2月維持利率不變的概率為85.9%;市場預計5月份與6月份降息的概率均超過40%。

新能源車行業

11月新能源車企銷量:

比亞迪:交付301,903輛,同比增長31.02%,環比增長0.27%;1-11月累計交付2,683,374輛。

理想汽車:交付41,030輛,同比增長172.9%,環比增長1.47%;1-11月累計累計交付325,677輛。

小鵬汽車:交付20,041輛,同比增長245%,環比增長0.19%;1-11月累計交付121,486輛。

蔚來:交付15,959輛汽車,同比增長12.6%,環比降低0.7%;1-11月累計交付142,026輛。

同比增長不錯,但環比持平。一方面是經歷“金九銀十”後,消費需求減弱;另一方面,華為汽車的發佈,市場上也多了個有力的競爭對手。接下來的12月,各車企已經開展促銷活動,衝擊銷售目標,預計12月的銷量將有所提升。

蔚來三季度財報:營收190.7億元,同比+46.6%,環比+117.4%;Non-GAAP淨虧損39.5億元,同比+13.0%、環比-27.4%;三季度交付55,432輛,同比+75.4%、環比+135.7%;現金儲備452億元。

營收大致符合預期,蔚來打算拓展服務業務;汽車毛利率重回雙位數;四季度指引下調;管理層將持續提升效率,削減專案,扭虧為盈;預計明年銷量環比下滑

硬體/半導體行業

三星電子將於今年12月中旬推出全球首款AI PC,即搭載英特爾新一代“Core Ultra”處理器的旗艦筆記型電腦Galaxy Book 4系列。

AMD正式公佈MI300A、MI300X具體參數,MI300X記憶體(192GB)是英偉達H100(80GB)的2.4倍,記憶體頻寬(5.3TB/s)是H100的1.6倍,AI性能是H100的1.3倍。已獲微軟/Meta/穀歌/亞馬遜等大廠訂單,上調明年出貨量為30~40萬顆(約為英偉達明年出貨量的10%)。AMD已經將2023年、2027年的資料中心AI加速器市場規模預期分別調高到400億美元、4500億美元,年複合增長率超過70%。

AMD的新晶片規格挺亮眼的,對英偉達目前出貨最大的H100有一定威脅,但AMD明年的出貨量還是一個比較小的數量,短期內生態追不上的情況下出貨量提升會比較慢。預期2027年AI加速器市場到4000億美元,市場規模來推算英偉達和AMD的營收規模都超出市場想像, AMD有EPS提升的空間,對英偉達一定程度消除了對2025年空間增速的疑慮。

軟體/互聯網

Meta、IBM、英特爾、AMD、甲骨文、索尼、康奈爾大學、耶魯大學、東京大學、美國國家科學基金會等全球50多家公司、組織和學術機構共同成立人工智慧聯盟(AI Alliance),且其中沒有OpenAI、英偉達。

聯盟希望推動開源性人工智慧,共用技術,構築多樣性的AI生態系統,降低OpenAI一家獨大的風險。自OpenAI發生“宮鬥”以來,不少企業開始探索替代方案,避免單一供應商帶來的風險。

IDC預測,2023年全球企業AI上的支出接近160億美元。2027年,這一支出將增至1430億美元。

穀歌發佈AI模型Gemini,稱其為“穀歌迄今為止規模最大、能力最強的AI模型”。在32 項學術基準中,Gemini Ultra的性能有 30 項都超越了ChatGPT4.0。Gemini有不同大小的版本,分別是:Ultra、Pro和Nano。能夠在從移動設備到大型資料中心的所有設備上運行。

對於半導體硬體來說,預計明年會是asic晶片和佈局端側ai硬體廠商的大年。PC上,電腦廠商開始佈局AIPC;手機上,手機端側加速本地百億大模型的佈局。明年看好上游的EDA/IP、 ASIC晶片設計廠、終端手機SoC晶片廠(高通聯發科)、 PC廠商。

資料來源:公司公告,乘聯會,財新,國家統計局,穆迪,美國勞工部,美國供應管理協會,IHS Markit,CME,IDC