6.1.2025 – 10.1.2025

一周(1月6日至1月10日)市場回報

美股市場:截至美國時間1月10日,標普500指數報5827.04點,累計-1.9%; 納斯達克綜合指數報19161.63點,累計-2.3%; 道瓊斯指數報41938.45點,累計-1.8%。

港股市場:截至2025年1月10日,恒生指數報19064.29點,累計-3.5%; 恒生科技指數報4260.82點,累計-3.2%。

A股市場:截至2025年1月10日,上證指數報3168.524點,累計-1.1%; 深證成指報9795.94點,累計-1.0%; 滬深300指數報3732.48點,累計-1.0%。

大宗商品:截至2025年1月10日,現貨黃金報2689.76美元,累計+1.9%; WTI原油報76.57美元,累計+3.5%; 布倫特原油報79.76美元,累計+4.2%。

巨集觀觀察

美國12月失業率4.1%,前值4.2%,預期4.2%。 環比降0.1%,轉升為降,好於預期,為24年6月來最低。

美國12月季調后非農就業人口25.6萬,前值21.2萬,預期16.0萬。 環比升20.8%,連續2個月上升,好於預期,為24年3月來最高。 就業數據不錯,勞動力市場保持穩定。

美聯儲2024年12月貨幣政策會議紀要,聯儲官員表達了對通脹高於預期和特朗普上臺後政策可能帶來通脹影響的擔憂,暗示他們會出於未來的不確定性而放慢降息的腳步。 對於本次會議紀要,有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos直言聯儲暫時不會繼續再降息了。

AI+軟體行業

據風投數據公司PitchBook,2024年,全球初創企業風投融資額小幅上升,其中AI初創企業獲得融資額佔比大幅提高。 2024年全球風投融資額增至3685億美元,同比+5.4%。 AI初創企業融資額佔35.7%,高於2023年的24.7%。 其中,美國AI初創公司獲970億美元融資,創下歷史新高。

馬斯克表示,AI訓練數據已經耗盡,唯一的補充方法是使用合成數據,即由AI模型自己生成的數據。 事實上,包括微軟、Meta、OpenAI、Anthropic等在內的科技巨頭已經開始使用合成數據來訓練AI模型了。 據Gartner,2024年用於AI訓練和分析項目的數據中,有60%是合成的。

瑞銀調查顯示,100%受訪者表示,他們至少處於AI調查和用例發現階段。 此外,61%的企業已經在至少一個業務領域使用AI產品,這一比例高於六個月前的52%。 但只有11%的機構將AI專案大規模投入實際應用,而其餘89%的機構大多計劃在2025年下半年或2026年將專案投入應用。 最常被提及的採用阻礙因素是「投資回報率不明確」。 接受調查的企業表示,2024年IT預算增加5.6%,2025年降至4.4%。 在AI硬體方面,英偉達繼續佔據主導地位,66%的受訪者使用英偉達GPU。 亞馬遜的Trainium晶元以17%的份額排名第二, AMD位居第三。 在基礎設施方面,四分之三受訪者使用微軟的Azure來運行AI應用程式,高於上次調查的71%。

摩根士丹利表示,2025年AI擴散速率的提升將繼續驅動超額回報,企業對AI的利用率逐漸上升,尤其是在非技術行業中。 Gartner估計,到2028年,33%的企業軟體應用程式將包含AI代理,這些代理將允許15%的日常工作決策由AI自主決策做出。 金融業是目前AI發展勢頭最為迅猛的行業。 隨著AI代理的普及,AI軟體股可能跑贏半導體股。

半導體行業

在CES 2025,黃仁勳發表開幕主題演講。 1)推出最新的GeForce RTX系列顯卡5000系列,價格在549~1999美元之間; 2)三大規模定律(pre-training, post-training, test-time)將應用於最新的RTX顯卡,以提供更好的實時視覺效果; 3)美光將為新的GPU提供記憶體; 4)即將打造Grace Blackwell NVLink 72巨型晶元,該晶元使用72個Blackwell GPU或144個晶元,超越世界上最快的超級計算機的能力; 5)推出下一代汽車處理器「Thor」,豐田和英偉達將合作開發下一代自動駕駛汽車,汽車業務收入將在2026財年擴展至50億美元; 6)推出英偉達AI super computer,新電腦將在5月左右上市; 7)發佈Llama Nemotron大語言模型,分為Nano、Super、Ultra三檔; 8)發佈Cosmos世界基礎模型,該模型可以將圖像和文本轉換為機器人的可操作任務。

高盛預計,台積電2025年全年營收將實現26.8%的同比增長。 瑞銀預計,積電2025年的營收有望實現25%的顯著增長。 摩根士丹利預計,台積電將把2025年銷售額同比增長預期定在20%的低位區間,而市場普遍預期為20%的高位區間,台積電通常在年初給出保守預期,然後超額完成預期。 先進製程(如3nm和5nm)產品以及CoWoS的提價將驅動長期增長。 台積電管理層預計2021年至2026年期間的收入復合年增長率(CAGR)為15~20%。

新能源車行業

滙豐預計,2024年中國新能源車銷量佔比達50%,2025年達60%,2026年為69%,2030年接近99%。 燃油車企正處於螺旋下降之中,2024年前11個月僅售出1100萬輛,同比下降52%。 德日系車企及其合資夥伴的利潤大幅下滑,市場份額被本土品牌持續侵蝕。 2025年預計新能源汽車銷量將同比增長20%,而內燃機汽車銷量將下滑24%。 2024年,中國新能源車市場具備高級自駕功能(如L3及以上)的滲透率已達17%(包括特斯拉),若不計特斯拉則為11%。 特斯拉的全自動駕駛(FSD)功能當地語系化生產,以及比亞迪和小鵬汽車推出高性價比的自動駕駛車型,將進一步推動滲透率提升。

中國互聯網行業

針對美國國防部的中國軍工公司名單,騰訊表示,騰訊被列入名單顯然是一個錯誤,我們並不是軍工企業或軍工供應商。 不同於出口管制或其他,這份清單對我們的業務沒有影響。 儘管如此,我們仍將同美國相關部門共同解決誤會。 寧德時代也回應這是一個錯誤,公司並未參與任何軍事相關活動。 美國國防部的清單,曾有多次調整操作記錄,不少企業上了名單後幾個月又從清單中移除,包括中微公司、IDG資本、中芯國際、小米等,最終都被移除。

資料來源:公司公告、財聯社、金十數據、智通財經、華爾街見聞