一周（2月17日至2月21日）市場回報
美股市場：截至美國時間2月21日，標普500指數報6013.13點，累計-1.6%; 納斯達克綜合指數報19524.01點，累計-2.5%; 道瓊斯指數報43428.02點，累計-2.5%。
港股市場：截至2025年2月21日，恒生指數報23477.92點，累計+3.8%; 恒生科技指數報5859.35點，累計+6.1%。
A股市場：截至2025年2月21日，上證指數報3379.11點，累計+0.97%; 深證成指報10991.37點，累計+2.3%; 滬深300指數報3978.44點，累計+1%。
大宗商品：截至2025年2月21日，現貨黃金報2937.6美元，累計+1.9%; WTI原油報70.4美元，累計-0.5%; 布倫特原油報74.4374.74美元，累計-0.4%。
巨集觀觀察
國家主席習近平與民營企業家的座談會釋放了一個強烈的信號，那就是政府在努力重新激發企業家的“動物精神”。 對於因信心匱乏而受累的中國經濟而言，這無異於一針強心劑。 與會企業家名單也透露了一些資訊——以科技企業高管為主，並沒有出現房地產大亨的身影。 這表明高層把經濟從房地產拉動到高技術引領的轉型放到了前所未有的高度。
根據彭博的研究，2024年中國GDP中高技術產業的貢獻比例上升到了約15% （2017年這個比例是10.9%），而房地產的貢獻下降至19% （2017年這個比例是24.7%）。
英國1月消費物價指數（CPI）按年升3%，升幅10個月以來最大，市場預期升2.8%，前值升2.5%。 扣除能源、食品、煙酒等核心CPI按年升3.7%，升幅是9個月以來最大，市場預期升3.7%，前值升3.2%。
全球兩大巧克力零食巨頭好時公司和億滋管理團隊均表示，隨著可哥商品價格持續上漲，徘徊於歷史最高位，巧克力製造商未來可能進一步提價相關的零食產品。 億滋管理層預計巧克力類型零食的價格將上漲高達50%。
由於日本家庭支付的糧食價格創歷史新高，日本政府決定出售 21 萬噸儲備米。 根據日本農林水產省的數據，1 月 27 日當周，5 公斤米的平均零售價飆升至 3688 日元 （約 24 美元），與去年同期相比，漲幅達 82%。
美聯儲25年1月會議紀要：
認為在進一步降息之前，需要看到通脹繼續下降。 特朗普政策讓通脹存在上行風險。 對經濟前景存在相當大的樂觀情緒，部分原因是市場預期政府監管的放鬆或稅收政策的變化。
議息聲明中提到，「考慮暫停或放緩資產負債表的縮減（QT），直到債務上限問題得到解決可能是合適的」。。 聯儲局或許在上半年暫停QT。
AI+軟體行業
蘋果公司發佈iPhone 16e
iPhone 16e起售價4499元， 搭載最新的A18處理器， 迎合了最熱門的AI功能。 即將更新的iOS 18.4極可能搭載蘋果與阿裡巴巴合作的當地語系化AI功能，在目前能夠支援的為數不多的機型當中，iPhone 16e無疑是最便宜的那款。
據多家機構統計，2025年1月排名顯示，華為以19.3%的份額登頂，小米17.34%、vivo 16.66%、OPPO 14.95%緊隨其後，蘋果份額下滑至13.7%，同比計算蘋果下滑5.67%，因此iPhone 16e在這時間段出現，將攪動中端手機格局。
新能源車行業
特朗普表示，將對進口汽車徵收25%左右的關稅。 對中國車企影響不大，對特斯拉有説明。 因為美國汽車銷量佔比大的是日本車企，將影響日本車企銷量，提振特斯拉等美國車企銷量。
華為管理層透露，中國政府正在討論L3智能駕駛立法，預計L3級將在25,26年大規模商用。 L3級智能駕駛將成為車企淘汰賽的關鍵，跟不上的企業將被陸續淘汰。 特斯拉、華為、理想、小鵬，佔據智能駕駛有利地位。 但由於比亞迪推出平價智能駕駛，L3智慧駕駛對車企來說，更加像是必須的能力，站穩腳跟的能力，而不是能大幅提升利潤的能力。
中國互聯網行業
阿裡巴巴24Q4業績：
收入3383.8億（美元，下同），同比增長8%。 經營利潤為56.5億，同比增長83%，主要由於無形資產減值的減少及經調整EBIDTA的增加所致。 經調整EBITA同比增長4%至75.2億，凈利潤為67.1億，增長333%。 經調整凈利潤為70億，增長13%。
淘天集團的客戶管理收入增長9% （上季度增長2%），達138.1億，得益於用戶體驗提升。 受惠於需求增加，雲智慧收入為43.5億，增長13%（上季度增長7%）。 但因投資於AI的資本開支大增，自由現金流減少至53.5億。
問答環節，分析師主要詢問AI發展。 管理層強調AI的劃時代和聲稱將加大投資，並配合雲計算一起發展。 未來三年，阿裡在雲和 AI 的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和（約 530 億元）。
網易24Q4業績：
收入267.5億元，同比下降1.3%，差於預期; 遊戲和增值業務收入212.4億元，同比增長1.4%; 有道收入13億元，同比下降13.3%; 網易雲收入19億元，同比下降5%; 創新及其他業務收入22.9億元，同比下降17.9%; 調整後EPADS為15.1元，同比增長33%。
建議：買入評級。 業績好壞參半，收入差於預期，利潤好於預期。 手游收入下降11%，端游收入上升56%。 且內部反腐裁員，營銷費用下降15%。 《漫威爭鋒》、《燕雲十六聲》在1月反映良好。 我仍然看好25年幾款重量級遊戲將驅動網易增長。 股價先跌，因為收入不好，後續回升，因為電話會上，高層對未來遊戲表現給出積極信號。
資料來源：公司公告、華爾街見聞、QQ news