2023年12月4日至12月8日

市场表现一周回顾

本周(12月4日至12月8日)市场表现如下:

美股市场:截至美东时间12月8日,标普500指数收4,604.37点,累计升0.21%;道琼斯指数收36,247.87点,累计升0.01%;纳斯达克综合指数收14,403.97点,累计升0.69%。

港股市场:截至12月8日,恒生指数收16,334.37点,累计降2.95%;恒生科技指数收3,705.93点,累计降3.26%。

A股市场:截至12月8日,上证指数收2,969.56点,累计降2.05%;深证成指收9,553.92点,累计降1.71%;创业板指数收1,892.18点,累计降1.77%;沪深300指数收3,399.46点,累计降2.40%。

大宗商品:截至12月8日,WTI原油价格报71.23美元,累计跌3.83%;布伦特原油价格报75.84        美元,累计跌3.85%;现货黄金报2,004.6美元,累计跌3.31%。

宏观观察

中国11月财新服务业PMI为51.5;财新制造业PMI为 50.7;国家统计局服务业PMI为49.3;制造业PMI为49.4。

综合来看,目前仍在50上下波动,并不能断定经济形势已经稳定上升。未来走势仍需加大政策力度,围绕扩大消费、增加收入、促进就业、稳定预期做文章。

穆迪将中国政府信用评级从稳定调整为负面。由于人口疲软、房地产部门的衰弱、地方政府的赤字和债务,穆迪预计2024年和2025年中国国内生产总值年增长率将为4.0%,2026年至2030年平均为3.8%。

美国10月JOLTs职位空缺873.3万人; 11月ADP就业人数增加10.3万人;11月失业率为3.7%;11月季调后非农就业新增19.9万人;11月平均时薪环比+0.4%;11月Markit服务业PM为; ISM非制造业PMI为52.7。

就业增长主要来自医疗保健、政府部门和制造业,而零售业就业人数下降,且工资增长仍具粘性。PMI指数表明服务业仍在增长,而服务业占美国经济总量的三分之二以上。尽管劳动力市场正在稳步降温,美国经济仍然平稳。预计美联储将继续保持耐心,且削弱市场最早明年三月降息的预期。

CME“美联储观察”显示:市场预计12月维持利率不变的概率为97.7%;到明年2月维持利率不变的概率为85.9%;市场预计5月份与6月份降息的概率均超过40%。

新能源车行业

11月新能源车企销量:

比亚迪:交付301,903辆,同比增长31.02%,环比增长0.27%;1-11月累计交付2,683,374辆。

理想汽车:交付41,030辆,同比增长172.9%,环比增长1.47%;1-11月累计累计交付325,677辆。

小鹏汽车:交付20,041辆,同比增长245%,环比增长0.19%;1-11月累计交付121,486辆。

蔚来:交付15,959辆汽车,同比增长12.6%,环比降低0.7%;1-11月累计交付142,026辆。

同比增长不错,但环比持平。一方面是经历“金九银十”后,消费需求减弱;另一方面,华为汽车的发布,市场上也多了个有力的竞争对手。接下来的12月,各车企已经开展促销活动,冲击销售目标,预计12月的销量将有所提升。

蔚来三季度财报:营收190.7亿元,同比+46.6%,环比+117.4%;Non-GAAP净亏损39.5亿元,同比+13.0%、环比-27.4%;三季度交付55,432辆,同比+75.4%、环比+135.7%;现金储备452亿元。

营收大致符合预期,蔚来打算拓展服务业务;汽车毛利率重回双位数;四季度指引下调;管理层将持续提升效率,削减项目,扭亏为盈;预计明年销量环比下滑

硬件/半导体行业

三星电子将于今年12月中旬推出全球首款AI PC,即搭载英特尔新一代“Core Ultra”处理器的旗舰笔记本电脑Galaxy Book 4系列。

AMD正式公布MI300A、MI300X具体参数,MI300X内存(192GB)是英伟达H100(80GB)的2.4倍,内存带宽(5.3TB/s)是H100的1.6倍,AI性能是H100的1.3倍。已获微软/Meta/谷歌/亚马逊等大厂订单,上调明年出货量为30~40万颗(约为英伟达明年出货量的10%)。AMD已经将2023年、2027年的数据中心AI加速器市场规模预期分别调高到400亿美元、4500亿美元,年复合增长率超过70%。

AMD的新芯片规格挺亮眼的,对英伟达目前出货最大的H100有一定威胁,但AMD明年的出货量还是一个比较小的数量,短期内生态追不上的情况下出货量提升会比较慢。预期2027年AI加速器市场到4000亿美元,市场规模来推算英伟达和AMD的营收规模都超出市场想象, AMD有EPS提升的空间,对英伟达一定程度消除了对2025年空间增速的疑虑。

软件/互联网

Meta、IBM、英特尔、AMD、甲骨文、索尼、康奈尔大学、耶鲁大学、东京大学、美国国家科学基金会等全球50多家公司、组织和学术机构共同成立人工智能联盟(AI Alliance),且其中没有OpenAI、英伟达。

联盟希望推动开源性人工智能,共享技术,构筑多样性的AI生态系统,降低OpenAI一家独大的风险。自OpenAI发生“宫斗”以来,不少企业开始探索替代方案,避免单一供应商带来的风险。

IDC预测,2023年全球企业AI上的支出接近160亿美元。2027年,这一支出将增至1430亿美元。

谷歌发布AI模型Gemini,称其为“谷歌迄今为止规模最大、能力最强的AI模型”。在32 项学术基准中,Gemini Ultra的性能有 30 项都超越了ChatGPT4.0。Gemini有不同大小的版本,分别是:Ultra、Pro和Nano。能够在从移动设备到大型数据中心的所有设备上运行。

对于半导体硬件来说,预计明年会是asic芯片和布局端侧ai硬件厂商的大年。PC上,电脑厂商开始布局AIPC;手机上,手机端侧加速本地百亿大模型的布局。明年看好上游的EDA/IP、 ASIC芯片设计厂、终端手机SoC芯片厂(高通联发科)、 PC厂商。

资料来源:公司公告,乘联会,财新,国家统计局,穆迪,美国劳工部,美国供应管理协会,IHS Markit,CME,IDC