市场表现一周回顾

本周(12月18日至12月22日)市场表现如下：

美股市场：截至美东时间12月22日，标普500指数收4,754.63点，累计升0.75%；道琼斯指数收37,385.97点，累计升0.22%；纳斯达克综合指数收14,992.97点，累计升1.21%。

港股市场：截至12月22日，恒生指数收16,340.41点，累计降2.69%；恒生科技指数收3,548.05点，累计降6.15%。

A股市场：截至12月22日，上证指数收2,914.78点，累计降0.94%；深证成指收9,221.31点，累计降1.75%；创业板指数收1,825.84点，累计降1.23%；沪深300指数收3,337.23点，累计降0.13%。

大宗商品：截至12月22日，WTI原油价格报73.49美元，累计升1.93%；布伦特原油价格报79.00美元，累计升2.74%；现货黄金报2,053.03美元，累计升1.68%。

宏观观察

美国11月核心PCE同比增长3.2%，预期3.3%，前值为3.4%；环比增长0.1%，预期0.2%，前值为0.1%。通胀持续改善，环比持平主要因为服务通胀仍有粘性。提升了明年3月降息的预期。据CME的“美联储观察”，明年3月降息25个基点的概率升至75.6%。

新能源车行业

蔚来公告，阿联酋主权基金CYVN Holdings以现金22亿美元认购2.94亿新发行A类普通股，CYVN将持有蔚来20.1%股份。CYVN在2023年7月已经对蔚来投入7.385亿美元。李斌依然拥有蔚来39%的超级投票权，是公司最大投票权的股东，公司的管理还是由李斌掌管。此次融资将提升蔚来的现金储备，在未来2-3年新能源车行业的激烈竞争有充足的资金。

蔚来发布行政旗舰车型ET9，预售价80万元，2025年一季度交付，目标市场是奢华商务用户。ET9搭载了自研智能驾驶芯片“神玑NX9031”、全域900V高压架构、46105大圆柱电芯、天行底盘系统等全新技术。此外，还发布了640kW全液冷超快充桩与第四代换电站，并计划2024年新增1000座换电站和20000根充电桩。蔚来的高研发投入使其掌握了新能源车行业的核心竞争要素，如驾驶芯片、电池、电机等。尽管ET9需要在2025年才能带来营收，只要蔚来能持续改善其净利率，使其转负为正，蔚来会有比较好的增长空间。

知行汽车科技香港上市，其是一家自动驾驶解决方案提供商，专注于自动驾驶控制器。知行汽车一直亏损的原因主要是核心技术壁垒不足。占总收入90%以上的SuperVision™是一种的点对点辅助驾驶导航解决方案，但知识产权归供应商Mobileye。由于核心技术掌握在上游供应商Mobileye手里，下游客户又只有吉利一家独大，知行汽车没有任何议价能力。所以毛利率极低，为7.4%，一直亏损。一旦Mobileye停止供应SuperVision™️，或者直接与吉利合作，又或者吉利选择其他中间商合作，对知行汽车都是毁灭性打击。

硬件/半导体行业

三星和SK海力士正在计划增加明年半导体设备投资，其中三星电子计划投资约27万亿韩元， SK海力士计划投资约5.3万亿韩元；与今年相比，投资额分别增长25%和100%。同时，两家公司也调高了明年的出货量，三星计划将DRAM和NAND产量分别扩大约24%， SK海力士计划将DRAM产量提高到去年年底前的水平。

根据CNN报道，苹果将暂停销售Apple Watch S9及Ultra 2产品。原因是苹果此前在与美国公司Masimo关于血氧功能的专利诉讼中被判侵权，ITC（国际贸易委员会）禁止苹果继续在美国地区销售上述两款手表。Apple Watch SE由于不含血氧监测功能，仍可正常在美国销售。但这并不影响沃尔玛、百思买、塔吉特等零售大公司销售那些设备。美国国际贸易委员会（ITC）对Apple Watch的禁售令仅仅适用于苹果的直销渠道，这就意味着，第三方零售商可以继续向消费者销售Watch Series 9和Ultra 2。

美光科技周四盘后财报：营业收入超预期猛增，亏损则低于预期。第一财季营收47.3亿美元，同比增长15.6%，高于美光上调后的自身指引47美元，分析师预期同比增长11%至45.4亿美元%。 净利润-10亿美金，上季-12亿美金，亏损继续收窄。预计第二财季营收为51亿到55亿美元，同比增长38.2%到49.1%，高于分析师预期的49.9亿美元。调整后EPS亏损为0.45美元，上下浮动0.07美元，相当于亏损0.38到0.52美元，同比收窄72.8%到80%，亏损额明显低于分析师预期的0.76美元。预计2024年上半年，个人电脑（PC）、移动设备等领域的芯片供应将接近正常水平，预计2024年个人电脑增长率为低个位数或中个位数百分，服务器实现中个位数百分比的增长。 2024财年，高带宽内存的收入将达到“数亿”美元，并且2025年继续增长。预计2024年初将开始HBM3E的批量生产，并在2024财年产生数亿美元的收入。

软件/互联网

苹果发表论文，解决“在手机内存上运行大模型”。这项新研究支持有限容量的设备运行内存2倍大小的LLM， GPU的推理速度可以提升数十倍。媒体称，苹果将生成式AI集成到iOS 18的计划或将加快推进。

国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》。其中提到，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，以及其他消费限制措施。内容中的措施，像首次充值、连续充值都是诱导玩家消费的第一步，每日登录是维持DAU很好的手段。炒作、拍卖会影响一大批高消费的VIP客户的消费欲望，因为虚拟道具不保值了。用户对游戏的消费很多都是冲动型消费，弹窗提醒也会打消短暂的消费冲动。还有一些其他的限制性措施都很影响游戏的盈利。消息发布当日，腾讯跌12.35%，网易跌24.6%。腾讯由于还有广告和云计算，跌幅没网易大。

资料来源：公司公告，国家新闻出版署，美国商务部，CNN，CME