一周(2月17日至2月21日)市场回报
美股市场：截至美国时间2月21日，标普500指数报6013.13点，累计-1.6%；纳斯达克综合指数报19524.01点，累计-2.5%；道琼斯指数报43428.02点，累计-2.5%。
港股市场：截至2025年2月21日，恒生指数报23477.92点，累计+3.8%；恒生科技指数报5859.35点，累计+6.1%。
A股市场：截至2025年2月21日，上证指数报3379.11点，累计+0.97%；深证成指报10991.37点，累计+2.3%；沪深300指数报3978.44点，累计+1%。
大宗商品：截至2025年2月21日，现货黄金报2937.6美元，累计+1.9%；WTI原油报70.4美元，累计-0.5%；布伦特原油报74.4374.74美元，累计-0.4%。
宏观观察
国家主席习近平与民营企业家的座谈会释放了一个强烈的信号，那就是政府在努力重新激发企业家的“动物精神”。对于因信心匮乏而受累的中国经济而言，这无异于一针强心剂。与会企业家名单也透露了一些信息——以科技企业高管为主，并没有出现房地产大亨的身影。 这表明高层把经济从房地产拉动到高技术引领的转型放到了前所未有的高度。
根据彭博的研究，2024年中国GDP中高技术产业的贡献比例上升到了约15% （2017年这个比例是10.9%），而房地产的贡献下降至19% （2017年这个比例是24.7%）。
英国1月消费物价指数(CPI)按年升3%，升幅10个月以来最大，市场预期升2.8%，前值升2.5%。 扣除能源、食品、烟酒等核心CPI按年升3.7%，升幅是9个月以来最大，市场预期升3.7%，前值升3.2%。
全球两大巧克力零食巨头好时公司和亿滋管理团队均表示，随着可可商品价格持续上涨，徘徊于历史最高位，巧克力制造商未来可能进一步提价相关的零食产品。亿滋管理层预计巧克力类型零食的价格将上涨高达50%。
由于日本家庭支付的粮食价格创历史新高，日本政府决定出售 21 万吨储备米。 根据日本农林水产省的数据，1 月 27 日当周，5 公斤米的平均零售价飙升至 3688 日元 (约 24 美元)，与去年同期相比，涨幅达 82%。
美联储25年1月会议纪要：
认为在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降。特朗普政策让通胀存在上行风险。对经济前景存在相当大的乐观情绪，部分原因是市场预期政府监管的放松或税收政策的变化。
议息声明中提到，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减（QT)，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。联储局或许在上半年暂停QT。
AI+软件行业
苹果公司发布iPhone 16e
iPhone 16e起售价4499元, 搭载最新的A18处理器, 迎合了最热门的AI功能。即将更新的iOS 18.4极可能搭载苹果与阿里巴巴合作的本地化AI功能，在目前能够支持的为数不多的机型当中，iPhone 16e无疑是最便宜的那款。
据多家机构统计，2025年1月排名显示，华为以19.3%的份额登顶，小米17.34%、vivo 16.66%、OPPO 14.95%紧随其后，苹果份额下滑至13.7%，同比计算苹果下滑5.67%，因此iPhone 16e在这时间段出现，将搅动中端手机格局。
新能源车行业
特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税。对中国车企影响不大，对特斯拉有帮助。因为美国汽车销量占比大的是日本车企，将影响日本车企销量，提振特斯拉等美国车企销量。
华为管理层透露，中国政府正在讨论L3智能驾驶立法，预计L3级将在25，26年大规模商用。L3级智能驾驶将成为车企淘汰赛的关键，跟不上的企业将被陆续淘汰。特斯拉、华为、理想、小鹏，占据智能驾驶有利地位。但由于比亚迪推出平价智能驾驶，L3智能驾驶对车企来说，更加像是必须的能力，站稳脚跟的能力，而不是能大幅提升利润的能力。
中国互联网行业
阿里巴巴24Q4业绩：
收入3383.8亿（美元，下同），同比增长8%。经营利润为56.5亿，同比增长83%，主要由于无形资产减值的减少及经调整EBIDTA的增加所致。经调整EBITA同比增长4%至75.2亿，净利润为67.1亿，增长333%。经调整净利润为70亿，增长13%。
淘天集团的客户管理收入增长9% (上季度增长2%），达138.1亿，得益于用户体验提升。受惠于需求增加，云智能收入为43.5亿，增长13%（上季度增长7%）。但因投资于AI的资本开支大增，自由现金流减少至53.5亿。
问答环节，分析师主要询问AI发展。管理层强调AI的划时代和声称将加大投资，并配合云计算一起发展。未来三年，阿里在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和（约 530 亿元）。
网易24Q4业绩：
收入267.5亿元，同比下降1.3%，差于预期；游戏和增值业务收入212.4亿元，同比增长1.4%；有道收入13亿元，同比下降13.3%；网易云收入19亿元，同比下降5%；创新及其他业务收入22.9亿元，同比下降17.9%；调整后EPADS为15.1元，同比增长33%。
建议：买入评级。业绩好坏参半，收入差于预期，利润好于预期。手游收入下降11%，端游收入上升56%。且内部反腐裁员，营销费用下降15%。《漫威争锋》、《燕云十六声》在1月反映良好。我仍然看好25年几款重量级游戏将驱动网易增长。股价先跌，因为收入不好，后续回升，因为电话会上，高层对未来游戏表现给出积极信号。
资料来源：公司公告、华尔街见闻、QQ news