一周(3月10日至3月14日)市场回报

美股市场：截至美国时间3月14日，标普500指数报5638.94点，累计-2.2%；纳斯达克综合指数报17754.09点，累计-2.4%；道琼斯指数报41488.19点，累计-3.0%。

港股市场：截至2025年3月14日，恒生指数报23959.98点，累计-1.1%；恒生科技指数报5880.78点，累计-2.6%。

A股市场：截至2025年3月14日，上证指数报3419.562点，累计+1.4%；深证成指报10978.3点，累计+1.2%；沪深300指数报4006.56点，累计+1.6%。

大宗商品：截至2025年3月14日，现货黄金报2984.16美元，累计+2.6%；WTI原油报67.18美元，累计+0.2%；布伦特原油报70.58美元，累计+0.3%。

宏观观察

美国2月核心CPI年率3.1%，前值3.3%，预期3.2%。连续8个月震荡下降，好于预期，21年5月来最低。通胀好转，结合近期对经济较弱的预期，给了美联储进一步降息的空间。

美银表示，美国经济增长一直依靠不可持续的政府支持，而特朗普在尝试将美国经济增长从低效、靠债务驱动的政府增长模式，转向高效、自筹资金的私营部门增长模式。美国85%的就业市场增长来自政府以及依赖政府支出的部门，如医疗和教育。虽然这一数字现在已下降到70%，但仍处于不健康的高水平。2024年政府支出占GDP的三分之一，创下了除战争或危机时期外的历史新高。这种增长是由6~7%的预算赤字支撑的，这在和平时期是异常危险的。

AI+软件行业

美银预测，2030年，全球人形机器人销量将达100万台；2060年，人形机器人总保有量将达到30亿台，相当于届时人均拥有0.3台机器人。特斯拉Optimus Gen 2的物料成本（content cost）目前约为5万至6万美元。但若主要硬件均在中国生产，到2025年底，人形机器人的物料成本可降至3.5万美元，到2030年更将进一步下降70%至1.7万美元。这意味着2025-2030年间，人形机器人平均售价（ASP）将以14%的复合年均增长率下降。中国电动汽车市场的爆发式增长可以作为参考。2013-2023 年，中国乘用电动车销量复合年增率率达90%，而中国最畅销的纯电动车型价格复合年增长率则下降9%。2020-2024年间，中国电动车零部件成本下降了40%-50%，推动中国乘用电动汽车渗透率从2020年的6%飙升至2024年的45%。如果更多机器人原始设备制造商（OEM）能够充分利用中国供应链，全球人形机器人的普及速度或将大大加快。美银还对人形机器人零部件成本结构进行详细分析。预计到2030年，执行器（actuators）将占据总物料成本的50%以上，其次是灵巧手（dexterous hand）和视觉及其他传感系统。中国组件供应商在人形机器人的快速发展中发挥着关键作用，这得益于他们在人形机器人供应链中的先行地位和较低的生产成本。

半导体行业

台积电25年2月销售额2600.09亿新台币，同比增长43.1%，环比下滑11.3%。25年1~2月累计销售额为5533.0亿元新台币，同比增长39.2％。台积电宣布，由于美国客户需求庞大，计划再在美国投资1000亿美元用以扩产，包含兴建三座新晶圆厂、两座先进封装设施，以及一间主要研发团队中心。加上已在建设的亚利桑那州凤凰城项目，台积电在美投资额已达1650亿美元。

新能源车行业

瑞银指出，特斯拉2025年一季度交付量预期从此前的43.7万辆下调至36.7万辆，同比下降5%，环比下降26%，比市场普遍预期低了13%。

2025年小鹏汽车春季发布会：纯电SUV G6，标配5C超充电池、图灵AI智驾，充电十分钟可补能450KM，搭载高通骁龙SA8295P芯片，价格17.7万元起。旗舰SUV G9，标配5C超充电池、图灵AI智驾、双腔空悬，价格24.9万元起。G6上市7分钟，大定5000台；G9上市45分钟，大定3000台。市场对这两款新车都比较看好，但对销量的拉动不会和此前的Mona M03和P7+那样显著。小鹏当前在新能源车行业，已经步入了不错的增长阶段，预计25年4季度实现首次盈利。

中国互联网行业

阿里推出AI应用——新夸克，新夸克基于阿里通义的推理及多模态大模型，全面升级为一个无边界的“AI超级框”，颠覆我们过去的常规“搜索”，而是通过把指令给到AI来完成任务。

资料来源：公司公告、财联社、金十数据、智通财经、华尔街见闻